投注期限倒计时两个月，悠悠果园第二次向港交

10月28日，六六美母公司六六果园集团有限公司（以下简称“六六果园”）向香港联交所重新提交上市申请。这是自2025年4月首次提交失败后的第二次尝试，也是该公司自2019年A股上市申请撤回后的第三次IPO。更新后的招股书显示，2025年上半年，悠悠果园营收9.59亿元，同比增长25.03%；净利润1.06亿元，同比增长75.43%。业绩增长的背后，是公司与资本签署的对赌协议进入倒计时最后两个月——如果2025年12月31日之前未完成合格名单，投资者有权要求公司赎回股份，赎回价格包括投资本金加上每年6%的单利。 01 赌博协议下的三创IPO2025年4月16日，六六果园向香港联交所提交上市申请。招股书显示，六六果园成立于1999年，总部位于安徽芜湖。是一家主营梅类零食的食品公司，主打“六六梅”。悠悠果园首次提交的港股上市申请在6个月内未能通过听证会，并于2025年10月16日自动失效。仅仅12天后，悠悠果园就向香港联交所重新提交了上市申请。这是继2019年申购失败、首次港股发行失败后，其第三次IPO尝试。六六果园的上市之路始终与资本投资压力紧密相连。 2015年，北京红杉投资1.35亿元入股六六果园，并签署对赌协议，协议规定，如果该公司在2020年6月之前未提交上市申请，则有权要求回购六六果园。f股。 Yoyo Orchard 继续为后续 B、C 和 D 轮融资引入新投资者。招股书显示，多轮融资协议均包含上市和对赌条款，且截止日期日益临近。悠悠果园于2019年6月首次登陆深交所企业成长板，但当年12月因业绩下滑、营销成本上升而主动撤回申请。撤回A股申请后，北京红杉同意将回购期限延长至2023年12月。2023年12月，六六果园与B轮投资者签署补充协议，将合格上市时间设定为2025年12月30日。2024年12月，当Yoy介绍为在2025年12月31日之前完成合格上市时，投资者有权要求公司及控股股东赎回其股份。股票。赎回价格是投资的本金加上年利率6%的单利。这意味着，距离2025年10月下旬提交第二份表格，距离六六果园挂牌窗口仅剩两个月左右。港交所冲刺IPO被业界视为资金撤离压力下的“最后一搏”。 02 营收增长背后的招股书数据显示，悠悠果园近三年来营收和净利润均保持稳定增长趋势。 2025年上半年，营收同比增长25%，净利润同比增长75.43%。从产品来看，主要产品西梅零食收入占比持续下降，从2022年的68.9%下降到2025年上半年的49%。渠道方面，会员制零食店、超市正在取代传统分销、电商成为主要渠道内尔斯。 2025年上半年，零食专卖店收入占比将达到35.3%，首次超越分销渠道，成为第一大收入来源；超市和会员店贡献了25%的收入。但与传统商户“先付款后发货”不同，零食店等新兴渠道普遍要求账期为30-60天，导致公司应收账款从2022年的7850万元增加到2025年上半年的2.21亿元，周期天数增加到37.4天，现金流紧张。尽管收入增长，六六果园的毛利率却呈下降趋势。 2022年至2025年上半年，公司整体毛利率由38.6%下降至34.6%，其中西梅零食毛利率由39.6%下降至32.9%，西梅制品毛利率由36.7%下降至30.7%。毛利下降毛利率与原材料成本上升密切相关。 2022年至2024年，原材料成本将从4.89亿元上升至7.71亿元，占营收比重由41.7%上升至47.7%，2025年上半年将进一步上升至49.1%。同时，为了保持市场份额，公司将继续进行促销和动态定价，进一步挤压利润空间。 03 广告支出增长近20%。六六果园长期以来依靠明星代言和高强度营销来建立品牌曝光度。 2022年至2024年，销售及分销费用将从2.83亿元增加至3.1亿元，其中广告费用将从6666.4万元增加至7902.2万元。相比之下，2024年研发经费为1894.8万元，较2023年的3361.2万元大幅下降，研发人员仅有26人。公司与名人集团签约杨幂、肖战、时代少年团等up主试图吸引Z世代消费者。不过，招股说明书称，营销方面的高额投入并没有给护城河品牌带来显着提升，有关名人的负面新闻或休闲食品的健康争议可能会对品牌形象造成损害。截至2025年6月30日，六六果园录得流动负债净额1080万元，速动比率仅为0.45，低于1的安全线，意味着公司的流动资产不足以覆盖流动负债。其流动资产中，截至2025年6月末，存货达到5.46亿元，占其流动资产的一半以上，流动性风险进一步加剧。根据Frost & Sullivan的数据，2024年悠悠果园在中国的销售额位居水果零食行业第一，市场份额为4.9%；同时位居中国李子零售额第一名产品行业，市场份额为7.0%。虽然六六果园在水果零食领域市场份额领先，但整体规模仍低于三只松鼠、良品铺子等综合零食品牌。 2024年，悠悠果园营收为16.16亿元，而同期三只松鼠和良品铺子营收分别为106.22亿元和71.59亿元。创始人杨帆表示，“IPO不是公司的最终目标”，并将公司的安全政策比作“植树哲学”，而不是追随潮流。不过，随着2025年12月31日上市截止日期的临近，悠悠果园短期内需要优先应对上市压力。易欢回信搜狐查看更多